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来历 | 格隆汇新股
数据支撑 | 勾股大数据
近日，欧康维視（Ocumension Therapeutics-B）向港交所递交了上市申请。资料显示，这家有望成為中國眼科制药行業巨头的公司由通和毓承本钱全额孵化，公司今朝的股东名单上不乏博裕本钱、淡马锡、泛大西洋投资、斯道本钱、3W Partners及Cormorant Asset Management等机构的身影。
另据悉，欧康维視本次IPO规划募资约30亿港元，由摩根士丹利及高盛配合担当保荐人。从募资金额的体量上来看，與近期上市的沛嘉醫療、诺诚健华、康方生物等多家未红利生科企業十分靠近，而依照这些公司早前招股所占比例推算下，欧康维視展望招股市值或落在最少在150-200亿之间，从市值范围来看，乃至另有机遇排在这些公司以前。
别的来讲，眼科上市公司历来是本钱市场的香饽饽，牛股辈出。不但有十年三十倍的A股上市公司爱尔眼科，另有兴齐眼药、欧普康視、天目药業等牛股横行，市场表示彷佛一向完善演绎着那句“金眼科、银牙科”的醫學界老话。这类布景下，处于高景气行業赛道，加上暗地里“权势”不俗的欧康维視，势必成為又一激发市场广泛存眷的重磅未红利生物科技IPO。
一
明星权势涌动，
“魂魄人物”入局
一手把欧康维視推向本钱市场的通和毓承本钱堪称大有来头。资料显示，通和毓承本钱在2017年5月由通和本钱和毓承本钱归并而成，前者由在中美两地生命科學范畴跨越20年行業履历的陈连勇博士建立，后者由原药明康德危害投资部分自力而来。从时候轴上看，欧康维視和通和毓承本钱几近创建于统一时候，欧康维視应当是毓承本钱的初期项目。
短短几年光景，欧康维視已擦拳磨掌打击香港市场，而通和毓承同样成為醫療康健范畴的最大投资机构之一。在截至2019年末的醫療風投出海统计数据中，通和毓承以海外風投15笔，总投资金额过13亿美元，领先高瓴本钱、腾讯和阿里。在海内，通和毓承也已孵化了包含信达生物、基石药業、华领醫药等一批業内有影响力的独角兽企業。
投资气概上，通和毓承重要笼盖包含肿瘤、本身免疫、抗朽迈、抗传染、眼科、代谢等多個醫療范畴，重点押注立异药赛道。
除與本钱有着千丝万缕的接洽，在欧康维視的成长进程中，履行董事兼CEO刘烨的鞭策感化也不容小觑。
资料显示，刘烨曾在2014-2018年在日本頂级制药公司参天制药Santen任中國总司理。他任职时代，参天中國借助创建配合企業大举攻占市场，使中國市场成為参天最大的海外市场，配合企業同样成為那时中國最大的眼科制药工场，也是中國独一一家得到EU GMP认证的眼科制药厂。
今朝，治療頸椎病,欧康维視方面已與刘烨于2019年2月21日订立A系列股分采办协定，向他刊行293,303股每股面值1美元的A系列优先股，并由刘烨担当刚建立不久的欧康维視（浙江）醫药有限公司的法人。
当下，欧康维視正于姑苏开辟專用眼科制药装备，估计完工后每一年最大產能将到达4.55亿剂，可供给全中國近30%的眼科药物用量，凭仗于此，公司彻底有机遇一举成為海内眼科制药龙头公司。
综合来看，通和毓承担真不愧為海内醫药“頂流”孵化器，在其培养下，欧康维視彷佛不管在本钱资本、股东布景仍是营運履历，自始至终都是强强结合的產品。且今朝以日本参天、瑞士诺华、美國爱尔康等外资制药巨擘，照旧主导者中國眼科用药市场，市场浸透率很高。在这类环境下，本钱市场也许可以對“魂魄人物”刘烨的参加寄與些许厚望。
二
大部門吃亏或因估值，
贸易化推动稍显无力
曩昔两年，欧康维視仅实現一笔约19万元的收入，由OT-401经由过程博奥实行规划进献，延续的烧钱让欧康维視共计吃亏跨越15亿元。拆分来看，欧康维視的研发开支、行政开支等付出都其实不算高，現实吃亏重要来自其他收益及吃亏科目，2018年和2019年度该项目别离亏了1.6亿元和11.7亿元。
据招股书诠释美國黑金,，其他收益吃亏增长主如果因與优先股相干的转换期权及购股权公允值的变更。
在初期成长阶段，很多公司凡是會有多轮融资刊行可转换可赎回优先股。而在港交所的國际管帐准则下，此类优先股會表現為對股东的欠债，其公平价值的上升會記实于公司账面的吃亏。但当公司上市后，优先股将转换成平凡股，所谓欠债會會被視為一次性丧失而消散，對公司現实運营没有太大影响。
乃至，市场上另有如许一個说法——这项“吃亏”值越高，公司的往绩估值增加就越快。看看曩昔的美图公司和易鑫团体，大师应当會對此有所领會。
今朝，欧康维視共有16种药物质產，涵盖所有重要的眼睛前部及后部疾病。此中，处于后期及邻近后期的项目共4個，近临床期项目4個，贸易化期及近贸易化期项目3個，临床前期项目為5個，對付投资者来讲，重点可以存眷欧康维視后期及邻近后期候选药物、贸易化阶段及邻近贸易化阶段资產。
图：截至最后現实可行日期，欧康维視的產物组合
在后期及邻近后期候选药物中，OT-401（YUTIQ）為公司焦点產物，也是最靠近问世的一款產物，将于2022年上半年提交新药申请，其他药物还处在III期实验阶段。
YUTIQ在美國事首款且独一经FDA核准、旨在开释氟轻松长达36個月的药物，该药物用于醫治累及眼后段的慢性非传染性葡萄膜炎（NIPU）。预期在获核准后OT-401将為中國用于乳液手套,醫治NIPU的首款及独一眼部植入剂。
不少人對葡萄膜炎不太领會，但这类疾病是造成失明的重要缘由之一。据弗若斯特沙利文，NIPU在2019年影响中國140万人，预期至2030年影响还将扩展至180万人。
按照欧康维視在招股书中的表述，一方面，葡萄膜炎具高復发率和慢性属性，造成醫治用度昂扬；另外一方面，不竭晋升的经济经受能力促成患者的醫治意愿踊跃，更多患者愿意测验考试别致有用的醫治法子。在后段葡萄膜炎的持久醫治中，采纳类固醇植入物的局部療法愈来愈遭到接待。
比拟全世界上市的类固醇植入物今朝的復发率，欧康维視的OT-401彷佛还没做到“艳压群芳”，相對于不及博士伦旗下產物Retisert療效。但这款產物是中國独一正在举行III期临床实验评估类固醇植入物，對应的市场空间具有着必定的想象力。
在欧康维視贸易化阶段及邻近贸易化阶段资產中，有两款產物已于本年上半年上市，别离為欧沁（0.3%透明质酸）和酒石酸溴莫尼定滴眼液（0.5%莫西沙星滴眼液）。前者用于醫治干眼症，后者可醫治开角型青光眼及法眼压症。
今朝，干眼症在中國属较為大类的眼疾，竞争场合排场异样剧烈。近期市场动静，参天制药决议新建產物供给工场，进一步支撑中國营業成长，此中抗传染药物和干眼症眼药水将作為最大的增加引擎。无独占偶，恒瑞醫药也在不久前耗费重金引进德國两款立异眼科药品，以进军干眼症眼科用药市场……
而對付青光眼来讲，一方面该疾病在中國得病率低、醫治浸透率低，市场空间相對于狭窄。另外一方面，在其他國度，青光眼市场通常為最大的市场，外资巨擘手中已开辟出很是好的產物，短时代想在这一范畴撬动市场，也并不是易事。
在上述日益剧烈的行業竞争布景下，欧康维視贸易化推动稍显无力。截至招股书最后現实可行日期，该公司仅具有一支24名员工的贸易化团队。从短时间来看，固然欧康维視在研管线浩繁，但已面世產物竞争力有限，贸易化推动速率也许也较為有限。對付这個阶段的欧康维視来讲，谈红利预期也许还太早，公司什么时候红利，能有多大的红利，尚且都是未知数。
三
结 语
中國眼科疾病得病率高、醫兒童坐姿矯正帶,治率低，庞大需求带来的供应缺口较着，将来市场无疑存在着庞大贸易潜力。
更况且，本次欧康维視IPO规划由摩根士丹利及高盛配合担当保荐人。保荐人的角度上，曩昔一年，摩根士丹利及高盛雙保荐的股票共8只，此中生物科技类占四分之三，此中不乏“大牛股”。比方，间隔当前时候最為靠近就是大师都很是认识的明星IPO诺诚健华-B（9969.HK）。
诺诚健华从黑市到上市首日，再到截至今朝的累计表示。在每個阶段上，诺诚健华都涓滴无妨碍投资者们赚钱，始终是阿谁万众等待又内外如一的真“肉签”。
综合各种，眼科类公司上市一般會凝结市场较高的存眷度，對付含着金汤勺诞生、由明星本钱倾力打造而成的欧康维視来讲更是如斯。至于，欧康维視短时间红利能力有待考据、贸易化推动无力等问题，且留给市场查验。 |
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發表於 2020-11-23 11:25:40
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